La Bolsa Hoy: ¿Adiós al Rally de la Fed?
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El S&P 500 entró ya en un mercado bajista a medida que las valoraciones han caído, en parte como resultado de un aumento a largo plazo en los rendimientos de los bonos a largo plazo, lo que reduce el múltiplo de ganancias esperadas que los inversores están dispuestos a pagar para poseer una acción. El precio agregado a plazo/ganancias múltiples en el S&P 500 es de 15,9 veces, frente a casi 22 hasta el comienzo del año.
Pero este aumento de tasas más reciente no es el final de la historia, y los mercados ahora están tomando nota de eso. Las subidas de tasas proyectadas de la Fed mirando hacia el futuro elevarían la tasa de préstamo de referencia hasta el 3,75% a finales de 2023. Eso ha traído el rendimiento del Tesoro a 2 años, que intenta pronosticar el nivel de la tasa de préstamo de referencia un par de años a partir del presente, varias veces desde donde comenzó el año. Inicialmente ganó más el jueves, antes de caer a alrededor del 3,1%, justo por debajo de un máximo plurianual.
El punto es que la Fed sigue teniendo que planificar más aumentos de tasas para reducir la demanda económica y la inflación, y los mercados deben reflejar eso. El temor final es que la Fed ponga la economía en recesión. Sin duda, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que la Fed espera volverse dependiente de los datos pronto. Eso significa que el banco central vigilará de cerca la rapidez con la que disminuyen el crecimiento económico y la inflación y cuánto endurecimiento se necesita.
Aun así, las valoraciones podrían caer más. El rendimiento agregado de las ganancias del S&P 500, el rendimiento porcentual de las ganancias esperadas del índice para el próximo año dividido por su nivel de precios, es de aproximadamente el 6,3%. Eso ni siquiera es 3 puntos porcentuales más que el rendimiento del Tesoro a 10 años. En un entorno típico de mercado temeroso, los inversores deberían estar pagando precios de las acciones lo suficientemente bajos como para igualar un rendimiento adicional de más de 4,25 puntos sobre el S&P 500.
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Eso significa que, manteniendo todo lo demás constante, el múltiplo podría caer por debajo de 14 veces. Incluso suponiendo que sea múltiple, el índice caería un 11 % a partir de aquí, y eso ni siquiera explica ganancias más bajas.
Las estimaciones de ganancias podrían caer fácilmente desde aquí. Las expectativas de ganancias de los analistas en 2022 para las empresas S&P 500 han aumentado más del 2% este año, según FactSet, ya que las empresas aún no han aumentado la posible destrucción de la demanda debido a tasas de interés más altas.
Aquellos que buscan la confirmación de tal desventaja podrían observar el mercado de bonos. El rendimiento del Tesoro a 10 años todavía está por encima del rendimiento a 2 años, pero cuando los mercados han alcanzado un punto de "pico de miedo", el rendimiento a 10 años podría ser inferior al rendimiento a 2 años, aunque solo sea temporalmente. Eso indicaría que los mercados verían una mayor inflación y tasas a corto plazo, pero que la Fed reducirá con éxito la inflación y la demanda económica a largo plazo.
¿Qué es un Rally en la Bolsa de Valores?
Un Rally es un repunte del mercado de valores es cuando los precios aumentan durante un período de tiempo indefinido pero sostenido. Los aumentos son generalmente bruscos o rápidos y ocurren en un corto período de tiempo. Un repunte generalmente ocurre después de una tendencia de precios plana o decreciente y es una forma de que el mercado se recupere con ganancias positivas.
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